短期：硅料涨价继续压制产业链需求，
光伏发电 产业链短期景气度：上游硅料持续涨价侵蚀产业链利润，全产业链需求受到压制。
据媒体报道，截至6月3日，多晶硅一级料最近一周涨幅达9.22%，目前价格区间在108000-120000元/吨。且硅料厂家装置检修偏多，6月份大约3家装置检修或降负荷开工，市场供不应求的矛盾加剧。
从最新报道来看， 光伏发电 产业链最上游硅料价格还在上涨，并且短期还没有看到供需拐点，也就是价格还将维持高位甚至进一步上涨。而硅料价格的上涨，将进一步传导至下游硅片、电池片、组件，进而影响下游装机需求，对全产业链需求造成压制。
事实上，受硅料行业供需紧张的影响，今年年初以来硅料价格加速上涨，涨幅高达127%，下游产业链博弈加剧：
1）硅片作为超额收益最多的环节，在硅料涨价背景下也持续提价，年初至今提价53%；
2）电池片作为议价能力最弱的环节，涨价频率较小，利润率一度被挤压为0；
3）组件作为最下游产品，受到上游涨价影响价格持续攀升，从低位起涨幅30%左右，目前已经接近极限，目前下游装机需求已经减弱，因此组件开工率有所下滑；
4）光伏玻璃作为组件的重要辅料，受组件开工率下滑影响价格一度腰斩，并且光伏玻璃产能下半年释放，价格或难回高位。
总结来说，光伏产业链目前面临一个矛盾：一方面，最上游硅料供给极度紧缺，导致硅料价格持续上涨；另一方面，硅料涨价传导至下游硅片、电池片、组件，导致终端装机需求放缓，从而导致全产业链景气度降低，所以光伏板块年后表现相对低迷。
针对此状况，国家政策也对光伏当前加剧的博弈做出了回应：
5月11日，在《关于2021年风电、光伏发电开发建设有关事项的通知》中明确了今年风电光伏的保障性装机为90GW，按照光伏占比50%来计算，将有45GW光伏装机，相对于2020年国内新增装机48.2GW几乎没有增长。
同时，6月1日，光伏行业协会表示，2021年光伏并网时限或从一年延长为两年，从一定程度上缓解今年的装机压力。
我们认为，上述动作表明政策有意延缓装机需求，目的是等待上游硅料的产能供给释放，平衡全产业链的价格和盈利情况，重回正轨。换句话说，光伏全产业链景气度何时回暖，需求等待硅料产能释放、价格调整。
光伏产业链中长期景气度：
光伏发电 技术转型在推进之中，光伏发电的竞争力在持续加强。
电池片分为P型和N型，当前主流用的还是P型电池（PERC），2020年占比为86%，N型相较于P型转换效率更高，因此N型是未来趋势。
N型目前主要是以TOPCon和HJT为主，TOPCon属于PERC电池的延伸，可以看成是短期内的过渡技术，而后者是中长期趋势的发展方向。
当前PERC电池效率 接近极限，各大厂商抓紧技术转型，中长期来说，以HJT为首的N型电池是主流应用的方向。
由于P型电池近几年的转换效率接近24.5%的天花板，而N型电池效率，以HJT为例，其理论转换效率可达到26%以上，所以产业在向N型电池转型。
N型里面，根据6月2日隆基股份经过验证后的实验数据，HJT和TOPCon的转换效率为25.21%和25.26%，非常接近，但由于两者都暂时无法实现量产，所以短期内无法分出胜负。
目前成本是限制HJT技术发展的重要因素，具体来说，其生产成本目前相比于PERC电池仍高出0.21元/W。但中 长期来说，由于HJT的理论转换效率更高，同时工序更少，未来成本下降空间更大等优势，所以未来其有望成为主流方向 。
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