记得2005年时，挺关注太阳能行业的，当时产业链相关的几大龙头天威保变、乐山电力等在无锡尚德的带领下，走出了轰轰烈烈的行情。有人会问，光伏发电需要多少钱,家庭光伏发电设备价格等问题，当时建设100MW光伏电站成本还在8亿-10亿元，只是个靠补贴的美丽传说。
    

2016年前后，有朋友力劝我全仓买隆基股份，后来我查了下资料，发现多晶硅电池厂商都在指责隆基股份瞎忽悠客户、单晶路线存在若干问题，所以也就没太当回事。

2020年，光伏全面进入了平价时代，这才开始重新关注这一行业。当时梳理了整个行业，最先选择的是 阳光电源(SZ300274) ，因为我对光伏价格战还心有余悸，想选个擦边球；晶澳科技(SZ002459)董事长事件时，抄了一部分晶澳；后来高领战投隆基股份(SH601012)，感觉其走势一直很坚决，开门第一天走势突破，也顺势买了一些。倒是赚了点快钱，不过由于恐高症，都是mini仓。

大概梳理了下光伏产业链的情况：
    

上游多晶硅：硅料业务产业更类似于化工。核心竞争力是成本控制，成本中电力成本最大，占总成本的35%，其次是硅粉（28%）、折旧（17%）、蒸汽、人工等。目前行业主要参与者为保利协鑫、通威股份、瓦克、新特能源、大全新能源、东方希望等。类似于通威股份等，主要在低电价内蒙、四川区域跑马圈地。

中上游：单晶硅棒、单晶硅片，早期主要参与者为隆基股份和中环股份。隆基股份凭借一己之力，使整个行业从多晶硅转向单晶硅；这一转换过程早期，外界充满了异议。然而，事实胜于雄辩，如今多晶硅电池已经基本淘汰。
    

中下游：单晶电池片，电池组件。主要参与者晶科能源（201年出货量14GW）、晶澳科技（10.2GW）、天合光能（10GW）、阿特斯（8.6GW）、隆基股份（8.4GW）、东方日升（7.3GW），目前电池组件方面，中国厂商占全球60%以上份额。
    

下游：组件搭配支架、逆变器（直流电变为交流电，主要参与者阳光电源 、华为、锦浪科技、固德威等），建设电站（建筑屋顶为代表的分布式电站，集中式电站）。

针对光伏行业，内心一直有一些疑问，请教大家：
    

首先我认可隆基股份对于整个中国光伏巨大的推动作用。隆基股份凭借单晶先发优势和制造优势，这几年利润增长一直非常优异。

核心原因是隆基股份单晶硅片业务占比比较高，单晶硅片业务一直以来占据光伏行业整体利润的50%以上。
    

但是这两年，中下游的电池片、电池组件企业，很多在向单晶硅片业务延展；例如晶科能源，2019年在四川省乐山市再扩建5GW单晶硅片产能，硅片产能将有望达到18GW；例如晶澳科技，这几年通过不断新建产能，硅片产能11.5GW，目前自给率达到了80%以上。上游硅料行业企业，例如协鑫，也在向硅片行业延展。
    

隆基股份的一些下游逐渐从客户变成自产自销、最终变成竞争者，隆基股份的一些上游从供应商逐渐变成竞争者；这些是否会对隆基股份单晶硅片的利润产生一定冲击？当然，隆基股份在单晶硅片上的生产、成本控制优势仍然存在，但随着上下游企业向硅片业务的延伸，单晶硅片业务的整体利润率是否会出现下滑？

其实这一点并不担心。因为站队的，都是老玩家。
    

目前规则之争主要是182和210。目前隆基、晶科、晶澳、阿特斯四巨头力站队182，协鑫、通威、中环、天合光能、东方日升等站队210。
    

目前电池片技术主要是IBC、TOPCON、HIT（又称HJT）几种（当然基础材料还是单晶硅）。最近半年比较热的是异质结HIT路线，相关设备厂商迈为股份、捷佳伟创都成了大牛股。
    

PERC目前是8几道工序，如果要升级TOPCON，需要增加3道工序，整体设备投入不大。
    

HIT理论转化率略高于PERC，技术更像半导体生产技术，一共就4道工序，PERC厂商如果转HIT，相当于原来设备遗弃、需重新购置新设备。另外HIT技术路线中，银浆成本占比较高，由于银浆作为稀有金属、价格本身的波动性很高，因此会导致光伏行业成本不太可控。
    

从目前情况看，似乎隆基股份更倾向于TOPCON路线；晶澳有HIT和TOPCON的中试线；东方日升2.5GW异质结高效太阳能电池与组件生产基地正在推进中；山煤国际作为煤炭股，2019年7月大手笔投资10GW异质结电池电池组件。
    

这里面我想说的是：
    

HIT技术路线如果成为主流，由于其对原有生产工艺的推翻，大家会一定程度上重新站在同一起跑线，这也就给了很多企业跨界介入的勇气，这是否会山煤国际这样的跨界企业会越来越多，从而导致行业竞争格局加剧？

人民币2020年初汇率7左右，目前最新的汇率为6.45，大多数预测是2021年探底6.2。
    

晶科、晶澳2019年的净利润率只有3%、5.9%，如果美元计价的售价不变、成本不变，人民币汇率从7到6.2，足以让两家巨头扭赢为亏，进而带动整个光伏产业链利润的整体下滑，这是很可怕的事情。这个事情不是做外汇套期能够解决的（外汇套期合约期限没那么长，哪怕你做了1年期的，规避了7->6.5的风险；但现在到期了，基数变成了6.5，你只能以6.5为基数进行套期，你能够防范6.5->6.2的风险，但从7->6.5的损失是无法通过外汇套期来弥补的）
    

当然，成本还在逐渐下降，对于日韩地区的，在终端价格上能够进行下浮提升；但对于光伏采购量较大的中东地区，每度电价只有1.*美分，本来这个价格就隐含着组件价格大幅下降的预期，现在不降价、反而提价，恐怕是对方很难接受的，因此也会导致中东这些低电价区的销售很可能低于预期。

总之，对于光伏的长期增长，我觉得起码应该有一些顾虑，保持一份警惕。

来源：财豹