户用装机有望达631GW。根据2021年最新公布的第七次人口普查数据，2020年我国总人 口为14.12亿，户籍人口城镇化率为45.4%，推算农村户籍人口为7.71亿，按平均3.5人/户测算农村户数约 为2.2亿户。假设总人口及户籍人口城镇化率按2%增长；根据CPIA估计2020年底全国户用光伏累计装机量 超20GW，安装户数约150万户，按2030年渗透率可提升至10.56%测算，户用装机容量可达631GW。

户用爆发原因：1.户用已具备经济性，投资收益明显

全球户用光伏发展的主要动机是获取投资收益。中国和海外投资户用光伏，主要区别在于：

用电量：海外人均用电量显著高于国内，2019年我国城乡人均生活用电量714kwh每年，不到欧美日澳等发达地区的三分之一，海外自用较多，国内大多外售电网。

居民电价：中国居民电价远低于海外，且上网电价更低，因此决定了国内需要依赖外部补贴提高收益率驱动装机；海外居民电价高，自发自用有性价比，装机自发驱动。

户用装机成本主要由设备成本和非设备支出构成。户用光伏装机的设备成本主要是一套户用光伏电站系统， 包括光伏组件、逆变器、光伏支架、光伏直流/交流线缆等；而非项目支出主要包括申请和验收、监控系统 、安装费用、工程保险等内容。设备成本约占78%构成主要装机成本，其中组件成本约占47.7%。光伏组件多年连续降本，使得户用装机成本不断下降。

组件价格大趋势向下，分布式系统度电成本不断下降，户用投资收益逐步显现。

户用光伏已具备经济性。如前所述，国内居民安装户用光伏的主要动机为获取投资收益，而随着光伏成本的 持续下降，近年来户用光伏的经济性正逐渐显现，居民安装户用光伏可获较高收益。

按2021年最新数据测算，户用全投资IRR约为9.2%，极具投资价值：全国范围内的户用光伏项目操作差异 性较大，装机成本在2.72~4.94元/瓦之间浮动。取装机成本中值3.4元/瓦做经济性分析：假设年有效利用小 时1100h，假设系统寿命为20年，每年发电量衰减0.5%；采用全额上网模式，上网电价采用户用大省山东 的燃煤基准价0.395元/瓦；考虑年维修成本0.05元/瓦。考虑2021年0.03元户用补贴，项目按照70%贷款， 贷款期限10年等额本息，贷款利率4%，全投资IRR可达9.2%，户用光伏已具备经济性。

可持续性分析：装机成本继续下降，经济性将愈发明显：从2010-2020年来看，光伏是成本降幅最大的可再 生能源形式，全球光伏发电的度电成本已从2010年的0.37$/kWh快速下降至2020年的0.048$/kWh，降幅 高达87%，BP预计到2050年光伏的成本较2018年将下降65-70％。光伏资源禀赋优异、成本快速下降带来 全球平价，带来行业较大增量空间，有望成长为主力能源。

户用爆发原因：2.金融渠道引入

金融渠道引入是国内户用光伏快速发展的重要助推因素。截至2021年，我国户用光伏的应用场景主要在农村，数万元的初始投资成本对农村居民而言仍是一笔不小的金额，早期因为光伏形象较差，大多银行将光伏项目列入禁贷名单，而且由于户用项目分散且金额不大，银行也不愿意做此类业务，户用光伏推动受到阻碍。近年来集成 商、安装商开始积极引入贷款、租赁等创新金融模式，户用光伏的安装大大降低门槛，较大刺激装机。

可持续性分析：户用光伏为国家大力支持发展方向，未来金融渠道更宽。2021年国家出台各项政策大力支 持户用光伏，且考虑到2021年户用光伏已具备较好的经济性，且国家大力支持分布式光伏发展，户用光伏 兼具普惠金融、绿色金融的概念，金融机构对户用光伏市场的关注度正迅速提升，未来有望进一步加大相关的资金投放、拓宽资金渠道以及金融工具创新发展。

户用爆发原因：3.政策支持促进户用发展

政策支持是推动户用发展的重要因素。纵观中国户用光伏市场的发展历程。国内户用光伏的爆发同样离不开 政策的支持推动，从2012年能源局《太阳能发电发展“十二五”规划》起至今，陆续出台了数十例相关政策支持光伏/户用光伏发展。

2020年中国补贴政策结束，平价将至：中国上网电价政策经历了标杆电价、竞价、平价三个阶段，2020年 是竞价项目收官之年，竞价项目规模26GW，同增14%，同时2020年也是平价开启之年，平价项目33GW， 同增124%，首次超过竞价项目规模。平价将至，2021年成为全面平价的第一年。

经济性上升+政策推动，户用装机有望蓬勃发展

当前居民电价偏低，发改委表示：2021年及以后或完善居民阶梯电价制度。2021年6月24日国家发改委表 示：长期以来我国试行较低的居民用电价格，居民电价较大幅度低于供电成本，下一步要完善居民阶梯电价制度，还原电力的商品属性。随电力价格机制逐渐完善，居民电价有望上调，户用装机的经济性将进一步上升。

农网投资持稳，户用消纳电网保障。从2015年开始国网开启大规模农网投资，农村供电可靠率持续提升；2021年5月能源局表示户用光伏发电项目由电网企业保障并网消纳。农村居民安装户用光伏可获取稳定经济收益，我们预计2021年及以后户用装机将蓬勃发展。

中国户用光伏潜力较大，当前户用渗透率低，未来装机前景广阔。户用光伏已具备经济性并在不断提升，同时户用光伏契合未来绿色 建筑要求；当前市场渗透率低，未来有望高增长。农村户籍家庭都有独立住房（2016年全国第三次农业普 查结果显示99.5%的农户拥有自己的住房）并自有屋顶产权，2016-2020年农网投资不断增加，2020年农网供电可靠率已达99.84%，我们预计农村将成为户用光伏的主要增长动力。