新技术与可再生能源的结合正在孕育新一次工业革命的基础设施——能源物联网。如果说上一次工业革命是石油和煤炭等化石燃料为基石，那么新一次工业革命必将是新的可再生能源为主力。相比较于地热能、海洋能、风能受时间、空间等多因素限制，太阳能在未来的能源替代中优势明显，市场占比也将更大，因此，我们来解读解读光伏产业链未来的投资机会。

根据国际能源署(IEA)在《世界能源展望》中预测，到2025年，全球可再生能源有望取代煤炭，成为主要的发电方式。报告称，到2030年，太阳能和风能在全球发电总份额中的比重将从2019年的8%上升到30%左右，光伏产能将以 平均每年12%的速度增长 。国内，近年来非化石能源消费比重逐步提高，“低碳”“清洁”“高效”的能源消费越来越受到国家的重视，“十四五”规划中明确提出加快绿色低碳发展，降低碳排放强度，推进能源革命，完善能源产供储销体系，建设智慧能源系统，优化电力生产和输送布局，提升新能源消纳和存储能力。

光伏产业链结构分为上中下游：

上游：多晶硅材料、单晶硅棒、单晶硅片、多晶硅锭、多晶硅片

中游：单晶电池、多晶电池、晶硅组件、薄膜光伏组件

下游：逆变器、光伏发电系统。

2020年7月份以来，受新疆疫情以及生产事故等影响，多晶硅供需趋紧，价格明显上涨，2020下半年到2021年有望维持供需整体偏紧的状态，相关龙头企业受益价格上涨。

2、单晶硅片： 随着参与者的增加以及单晶硅片产能的大幅扩张，预计后续硅片供需趋于宽松，硅片价格可能大幅下降，盈利水平也呈现调整预期。

从转换效率比较单晶硅和多晶硅的优劣（如下表1），N型单晶大电池的平均转换效率为22.7%，优于类型的电池，其中，异质结电池的转换效率为23.0%，已有部分企业量产，因此，未来N型的电池将是电池的主要发展方向，但就目前的情况来看，多晶和P型单晶在未来一段时间内仍是主流，主要原因还是N型电池成本较高，还未形成规模上的优势，从市场来看，多晶硅领域通威股份、新特能源等，受益于技术成熟、成本低等优势，盈利空间较为明显，单晶硅领域受益于原材料价格下跌，整体盈利能力提升较大，龙头企业隆基股份在规模上更有盈利优势，但上机数控、京运通等新兴企业也有较大的发展潜力。

表1 ：2019—2025年各种电池技术平均转换效率变化趋势

数据来源：中国光伏业协会

2.晶硅组件： 由于垂直一体化大厂提升自有电池配套比例成为提升组件产品成本竞争力的重要方式，可能对专业化电池生产企业造成一定冲击。根据彭博新能源财经发布的《2020年组件与逆变器融资价值报告》，晶科科技、隆基股份、天合光能、晶澳科技和阿特斯是仅有的五家可融资评级达到100%的组件企业，因此，组件行业集中度预计未来提升的趋势较为明显，在需求端受新冠影响的背景下，头部的组件企业出货量或销售规模呈现了较明显的增长，尤其是拥有较为均衡的硅片、电池、组件垂直一体化产能的组件企业。

3.电池设备商： 受益于单晶 PERC电池大规模扩产，电池设备厂商2019年新签订单爆发增长，2020年上半年主要设备厂商收入规模均实现较好增长。

从以上分析来看，光伏中游环节可分为专业化和垂直一体化两大类：在专业化的道路上，通威股份与爱旭股份产能更加靠前，而垂直一体化上隆基股份、晶澳科技、天合等向下延伸占领中有市场。

4.异质结电池设备： 目前市场对其关注度较高，上市公司捷佳伟创、迈为股份均有布局，相关设备在多条中试线上调试运行，在电池片技术迭代较快的背景下，主要设备企业未来具有较好的发展前景。

2.光伏支架： 随着中上游企业大规模扩产组装，光伏支架的需求也突飞猛进，作为光伏支架龙头企业中信博业绩高增。

最后，从应用的角度来分析，为什么光伏产业会被如此看好？一个很重要的原因是太阳能发电成本，通过采用LCOE（平准发电成本）来衡量整个光伏电站生命周期的单位发电量成本，并可用来与其他发电成本对比，根据中国光伏业协会数据显示工业分布式光伏发电已实现用电侧平价，预计未来1-2年也可实现居民用电侧平价。

综上所述，光伏产业无论从源头太阳能到用电环节都具有优势，在未来的能源消费中占有非常重要的一席。