1、三个重磅信号同时出现

（1）跌了1年的电池片价格开始反弹

产业链最新调研透露，单晶PERC电池片的价格已经开始反弹， 从0.75反弹到了0.80， 且几个代表性企业的开工率也起来了。

由于电池是完全竞争的环节，电池涨价说明供需格局已经好转。 同时招商证券认为,短期市场的预期和判断太悲观了，最近几周行业有一个矫枉过正的修复的过程。

（2） 疫情后开工率首次提升超10%

招商证券在4周以前摸底时，问任何一个公司都表示对未来有点看不清。 因为那时疫情刚在发酵， 价格当然还没有到最低的时候， 当时整个市场最悲观。

到了4月25号，再重新摸底时， 比4周之前的情况要好的多，有的工厂开工率提升几十个点，基本已经恢复到正常水平。

（3）订单火爆，直接签到Q3

据产业调研了解，在疫情的影响下， 二季度主要厂商出货量环比基本上都是增加的， 订单普遍已经签到3季度，5月出货量和出口量很可能超预期。

同时，各个大厂都没有下调他们全年的总结出货目标， 因为二季度很好的出货量给了他们底气， 是一个比较强的催化剂。

2、 光伏行业发生了什么？

（1）国内Q2迎抢装潮，装机量暴增超3倍

国家能源局3月，正式发布《关于2020年光伏发电项目建设有关事项的通知》。发布时间提前，较去年提前了约2个半月。

根据政策要求，考虑到疫情影响， 2019年顺延的竞价项目8-10GW需在今年630前并网， 二季度国内需求将迎来抢。 广发证券预计，2020年第2季度国内新增光伏装机有望达到13-15GW， （Q1不足4GW），环比暴增超3倍。

（2）3月海外出口V字反转，海外需求复苏

下图看出，国内装机占比从  2017 年峰值的 52%下降至 2019 年的 26%，光伏需求海外已经成为主力。 所以只要海外市场稳住，光伏市场景气度就在。

① 3月出口环比转正

海关数据显示，2020年3月光伏电池产量为 12.87GW，同比+13.80%。 其中光伏组件出口量为 7.49GW，同比+19.49%，一季度出口增速呈现V字反转走势。

②海外开始复工

与光伏企业的沟通反馈，疫情期间海外国家订单仍处交付状态， 只是通关周期被延长 ， 实质性需求并未产生较大影响，预计海外影响幅度10-20GW。 而在手订单情况，依然处 在 正常状态。

随着美、意、法等市场5月开始尝试复工，海外订单开始逐步增加 。

（3） 组件价格大降，刺激未来需求爆发

目前， 光伏组件报价已经 从19Q3 的2元/ 瓦降到1.55-1.62 元/瓦， （美元计价的话低于0.2美元/W，不含税），环比继续下行，整个系统成本的价格也在3元/W。

复盘2018年531时，主要价格从2.66元跌到了大概2.1元，跌幅大概20%， 刺激了2019年整个海外需求爆发，2019年的组件出口量增长了约45%。

招商证券认为，海外疫情缓解之后，很可能会有一波需求的爆发，带来新一轮的装机潮。

3、今年 光伏需求有多大量级？

① 2020年 全球装机量保持中 高速增长

据光伏协会预测，2020年全球新增装机在保守和乐观的情况下分别为 130GW（+8%）、140GW（+16%）。由此可以看出， 即使国内外企业均受到不同程度的影响，但整体上 全球 新增光伏装机量同比保持较高速增长。

预计今年全球中高速增长，但具体还要拆开来看，海内外增速是否存在差异？

②国内增速是主要支撑，同比增50%

进一步拆分看，上文已说明由于政策推动，Q2国内抢装潮 ，预计2020年国内新增光伏装机有望达到甚至超过45GW，同比增长约50%。

③疫情影响，海外增速有所放缓

虽然光伏产能集中在我国，但需求70%来源于海外。 悲观 预期预计2020年海外光伏新增装机量或在70GW-80GW之间， 增速下滑。

即使在乐观预期，由于新冠疫情影响，各主要研究机构下调2020年全球光伏装机的预测，下调至 105-110GW。

综合悲观和乐观预期，预计今年海外需求90-100GW左右，增速0-11%左右，对比前几年增速， 今年海外光伏新增装机增速明显放缓。

4、拆分产业链四大环节， 电池片&组件最受益

①硅片：供给转向宽松（隆基主动去优化整个产业链格局），价格会继续跌

价格有可能会跌，因为隆基股份不是需求不好，而是要优化整个产业链的竞争格局。 降40%左右，也就是大概三毛钱。

②硅料：四季度海外疫情恢复，硅料价格能恢复

目前综合硅料价格在51元每公斤（不含税）， 基本只有头部5家盈利其他都在亏，在库存出清、产能出清后，随着四季度海外疫情恢复， 硅料价格能恢复到60元以上（不含税）。

③电池片&组件 （组件基本与电池一体化）：利润弹性大

电池片的利润主要不来自于电池涨价， 而是硅料跌价，这部分利润会让渡给电池厂，利润可能会放得特别大。

下面两点，解释为什么电池片的利润主要不来自于电池涨价？

1）硅片采购成本。硅片采购成本有优惠，1毛1片的，低3分钱每瓦。有5分的利润。总成本比二线企业应该要低个七八分钱的。

2）大硅片的导入，例如通威二季度应该会投产，但是量产的话可能应该在三季度。如果m12能够把良率控制得好的话，m12的非规成本有可能会做到1毛8左右去比，现在可能还要再低个三分钱。可能  m12的工厂单瓦盈利，盈利空间还会打开。