组件价格飙升，光伏产业链频频挑战投资商收益率“底线”吗

多晶硅涨价带来的连锁反应已传导至组件端，3月初组件采购开标，一线组件企业的报价均已超过1.7元/瓦，随着隆基、通威两大龙头3月报价逐渐明朗，组件价格直逼1.8元/瓦。

水涨船高的产业链报价正让2021年的光伏产业朝着一个不可控的方向飞奔而去。30·60大目标加持下，下游需求已然爆发，然而供需失衡的预期导致产业链涨价更加的肆无忌惮。

2021年开年以来，多种材料价格齐声喊涨，正给全面平价下的光伏电站投资商带来前所未有的压力。 这其中，又以多晶硅最为典型，近期有行业人士反馈称，海外多晶硅报价已经上升至110元/kg，国内成交价格较年前也大涨8-11%。

关于多晶硅价格大涨，行业多以供需的说法来解释，供不应求推动了成交价格的持续攀升。硅业分会在上周多晶硅周评中认为，海外进口多晶硅的高价成交以及硅片企业扩产释放速度高于预期助推了此次多晶硅报价的上涨，加之2月受天数影响产量下降，导致下游对于短期内硅料阶段性供应不应求的预判更为坚定。

事实上，这一波涨价的主导因素并不是由项目终端需求传导而来，市场上关于硅料供不应求的预期以及长单、囤货风波愈演愈烈是导致此次多晶硅涨价的主力因素。简言之，在进行多晶硅供需预判时，大部分企业以硅片、电池或者组件产能作为基数，显然，在动辄200-300GW的庞大基数面前，多晶硅异常紧缺。

纵观今年国内项目需求，大量的平价项目预计将在8月份之后陆续进入组件安装的高峰期，而目前仍以去年竞价项目的顺延项目以及分布式项目为主，国内需求尚处于淡季。另一方面，对比2020年3-4季度，国内抢装与多晶硅企业爆炸导致的短期供应骤降4万吨/年叠加，多晶硅实际成交价超过100元/kg也只有寥寥数单。

现在来看，2020年多晶硅价格持续攀涨与严重供不应求的影响已经波及到今年行业对于供应链的判断。实际上，中国有色金属硅业协会专家委副主任吕锦标此前曾发文强调，2021年多晶硅供应仍处于紧平衡状态，并不是供不应求，但会出现季节性以及结构性硅料供应的不平衡。

同样以供需失衡缘由涨价的还有硅片，半个月之内，单晶硅片龙头连续两次提涨对外报价，相比于2月报价，涨幅超过12%。以166尺寸为例，硅片的价格涨幅将提高电池以及组件成本约5-6分/瓦。

从囤积硅料致涨价到硅片强势传导原材料成本，主要源于行业对于今年国内需求大爆发的预期。30·60气候目标提出之后，从碳排放权交易的快速推进到央企投资商的“表态”，都给光伏下游市场带来了强有力的支撑预期。

不仅如此，在全面进入平价之后，几家主力央企投资商陆续调低了对于光伏电站项目收益率的要求，但各家的测算方法各不相同。比如某央企将光伏电站项目全投资收益率从8%降至6.5%，并且明确了25年的财务测算周期；另外一家则明确保持8%的全投资收益率要求不变，但自有资金出资比例从30%降至20%，间接降低了对投资收益率的要求。

某行业人士认为，央企调低收益率，主要是为了取得更多的电站资源，即并购有竞争力，另一方面进入全面平价之后，大部分项目的电站收益率确实会有明显的下降。

央企带有政治任务色彩的大目标，也给了行业进行价格博弈的底气。某央企相关负责人坦言，从央企本身来说，目标定下来了之后政治任务必须完成，具体组件价格的接受度具体项目具体分析，收益率算过账来就行。

另一方面，从近期的组件采购开标可以看得出来，与去年四季度组件企业不得不亏本供货的情形不同的是，此次组件企业将上游涨价传导至终端的意向势在必行。光伏們了解到，在这一波硅片涨价之前，不仅是大尺寸组件，某一线组件企业166组件报价高达1.72元/瓦。

在这样的情形下，产业链价格上涨无非会带来两种结果，一是组件价格涨价导致项目开工放缓，终端需求降低，反馈到上游迫使各环节降价。事实上，已有设计院人士认为，组件价格大涨会放缓平价项目的建设，“一些西北地区的项目，本身电价就很低，项目收益率徘徊在盈亏之间，组件涨价将会导致这些项目放缓建设”。

二是产业链不断试探央企的收益率底线，持续博弈出一个双方都能接受的合理价格，趁着气候目标大跃进之时，各环节利润增长，光伏产业链利润重新分配。

事实上，从目前来看，由于目前国内新项目需求较少，组件价格上涨对于下游需求的影响可能并不会很快的反馈至上游，有价无市更加符合当前行业烘托涨价气氛的实际情况。

但需要注意的是，光伏电站成本面临的原材料上涨压力不仅仅来自于组件，近期包括银、铜、铝材、不锈钢、有机硅等材料价格持续上涨，并且涨幅均超过30%，这也给光伏电站的成本控制带来了巨大压力。

在这一系列涨价的同时，光伏产业链的利润情况也在悄然发生转移。硅料涨价之外，硅片企业将成本压力悉数转移至下游，利润水平仍然维持在高位，但成本传导在电池环节戛然而止。 鉴于近期交货的组件价格在年前大多已经锁定，组件企业对于电池价格的压制异常强势。

从实际成交价格来看，在春节前后光伏們了解到，166电池价格基本维持在0.82-0.83元/瓦。有专业人士分析称，近期电池价格基本已经在电池企业的边界线上，勉强能够支撑生产。在这一轮硅片涨价之前，光伏們了解到，有电池企业酝酿3月份涨价1-2分/瓦，但组件端表示无法接受。

实际上，在一线组件厂的带头报价中，近期组件价格也水涨船高，如前文所述，新开标的组件报价均在1.7元/瓦以上，个别报价甚至高达1.8元/瓦。组件的持续涨价也直接吞噬了EPC方的利润，某设计院人士坦言称，很多项目因为组件涨价导致成本增加，需要与业主沟通索赔，但这个操作难度非常高。

整个产业链的价格传导与反馈仍在持续。但光伏們采访的大部分行业人士认为，组件价格的持续上涨多少都会影响到下游项目的推进速度，这是一个双向反馈的过程。更有央企相关人士表示，如果组件持续涨价，那么完全可以转向风电的开发。

值得一提的是，在这样一个价格动荡的时期，二线企业以低价抢占市场的策略正在快速取得成果。近日光伏們陆续帮几家央企项目询价，在一线组件企业报价高启的情况下，愿意牺牲部分利润来获得市场份额的组件企业颇为抢手。

引用某行业人士的评论，2021年上下游的价格博弈将成为贯穿全年的主旋律。这也将更为考虑企业的市场布局与战略精准程度。